市场观察家：华尔街财富引擎哑火 对美国经济不是一个好兆头

　　自美联储的货币紧缩政策在2023年攀顶以来，华尔街交易员在上周遭受了最大的跨资产损失。罪魁祸首包括特朗普的贸易政策、经济放缓、欧洲可能重现生机等等。

　　多头希望情势能振衰起蔽。还有一群人数不多、但声量不小的市场观察家对此也忧心忡忡，他们担心会冲击到美国的总体经济。

　　问题在于，近年来，市场上涨在美国人的富裕感中发挥了巨大作用，有助于支撑消费。美联储的数据显示，去年，持股占美国家庭金融资产的64%，创下纪录高点。

　　所谓的“财富效应”就是在资产价格上涨时，这些在市场持有资产的人往往会打开钱包——在压力之下则反其道而行。尽管损失的规模目前可能还不至于引起恐慌，但跌速正提醒人们，如果市场继续下挫，它本身就可能引发经济问题。

　　Leuthold Group投资长Douglas Ramsey表示：“股市善于预测未来，因为它有助于创造未来。”他是华尔街从业30年的老手，其核心投资基金今年的表现领先标准普尔500指数。“我们怀疑，这种经济扩张能否承受住超过12-15%的股市回调。”

　　穆迪首席经济学家Mark Zandi指出，当今的商业周期，美国最富有的10%家庭几乎占全国消费支出的一半，并拥有一半的股票，价值约23万亿美元，因此市场财富减少带来的威胁是真实存在的。他估计，净资产每减少1美元，消费者支出最终就会减少2美分。

　　鉴于股市在过去几周已经蒸发3.7万亿美元，在此同时，消费者支出放缓、从房地产到劳动市场的数据都显示出疲软迹象之际，股市却大幅下跌。

　　Zandi表示，股市的涨跌与消费者支出和经济强度之间存在着非常密切的联系。“如果股市像最近的抛售或回调后随即回升，就不会造成伤害，也没有什么不好。但如果市场持续低迷，消费者支出就会减少，最终造成重创。”

　　尽管标普500指数周五小涨，但尚未达到Ramsey所说令人担忧的门槛，从峰值下跌6%。但股票、公司债、外汇等等资产的波动大幅攀升。这引发了人们的疑问：华尔街承压是否会引起拥有资产的消费者忐忑不安。特朗普的贸易政策和政府裁员等结果不明已让美国经济前景阴云密布下，这将是最新的不确定因素。

　　上周，一系列与贸易政策相关的声明令人困惑，怎一个“乱”字了得，导致市场情绪大跌，华尔街也出现强烈反应。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周五表示，在经济前景不确定性增加的情况下，官员们不需要急于调整货币政策，尽管债券交易员加大了对降息的押注。

　　股市经历了2025年迄今最糟糕的一周，纳斯达克综合指数短暂进入10%的回调。追踪股票、美国国债和公司债的主要ETF平均下跌2%，市场遭遇了自2023年10月以来最严重的跨资产抛售。

　　股市重挫尤其令人不安。随着AI狂热下，科技股引领了股市荣景，自2022年以来，美国总净资产的增长几乎完全是由股票持有量所推动。根据Gavekal Research分析师Kaixian Tan汇编的数据，如果不计入这个因素，美国家户的净资产在此期间将是基本持平。他警告称，在房价仍难以负担的情况下，股市如果下跌，可能迫使美国人增加储蓄。

　　“我不太担心目前的增长。”Tan表示，“然而，我担心美国股市的估值过高，以及美国以外地区出现更佳题材的可能性，导致美股和美元同时下跌。如果发生这种情况，最终可能会导致增长放缓。”

　　另一个需要考虑的变数是：投机市场角落的痛苦越来越难以忽视。大量所谓的“山寨币”、与特斯拉等单档股票挂钩的杠杆ETF，今年曾出现一些下跌逾50%的案例；这种快速致富的交易通常受到年轻和缺乏经验的投资者青睐。