前有外汇干预，后有市场流动性注入，印度央行本周很忙

　　印度央行上周降低政策回购利率25个基点至6.25%。

　　上周，印度央行将政策回购利率降低25个基点至6.25%，是自2020年5月以来首次下调。

　　在此次降息后，市场预期，在印度通胀压力有所缓解的背景下，印度央行可能优先选择提振经济，而适度减少对降息导致卢比进一步贬值压力的考量。为此，降息前几周，卢比对美元就屡创新低。上周，印度央行正式降息，再叠加特朗普政府的关税措施推动美元走强，卢比在周一（2月10日）触及新低。

　　于是乎，印度央行在本周一（10日）、周二持续进行外汇干预，卢比随即反弹。而在银行系统流动性因此受到影响的情况下，印度央行周三又向市场紧急注入卢比流动性，并增加本周购债规模。

　　创纪录央行外汇干预

　　据媒体援引知情人士消息称，印度央行本周一、周二连续两日进行了外汇干预，以遏制对卢比的投机性做空行为。这出乎市场意料，投资者原本预计印度央行新任行长马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）会对卢比采取不干预态度，因为自马尔霍特拉去年12月上任以来，印度卢比对美元已贬值2%，市场猜测他更愿意让卢比自由浮动。马尔霍特拉上周也表态，印度央行的外汇政策目标是，在不损害市场效率的情况下维持稳定。

　　上述知情人士还透露，自最近几周卢比面临单方面贬值压力以来，印度监管机构一直在密切关注外汇市场的未平仓头寸。印度央行未来也将毫不犹豫地进行重大和突然地干预，以防止投机性做空头寸的积累。但他也表示，印度央行对卢比没有设立特定目标水平，只是将进行干预以消除波动。

　　干预之下，卢比对美元周二（11日）上涨0.68%，创2022年11月以来的最大涨幅，同时也成为当日表现最好的亚洲货币。周三早盘，卢比对美元继续上涨0.5%，至86.4238。

　　虽然印度央行没有透露具体干预规模，但市场参与者预估周一、周二的干预力度很大。Finrex treasury Advisors的财政部主管巴萨里（Anil Kumar Bhansali）根据银行间经纪商提供的预估值推算称，印度央行两天用于干预外汇市场的资金规模可能高达110亿美元，是以往从未有过的规模。星展银行也在一份报告中表示，印度央行抛售的美元规模可能超过100亿美元。该行驻孟买资金部主管瓦得亚（Ashhish Vaidya）表示：“印度央行的举动非常明智。由此导致的卢比反弹“将消除投机头寸”。

　　还值得一提的是，这轮由干预支撑的卢比反弹，恰好在印度总理莫迪将与美国总统特朗普会晤之前。星展银行高级经济学家劳（Radhika Rao）称，卢比从历史低点反弹将有助于缓解美印之间关于货币政策问题的分歧。他补充称，印度央行的果断举措可能会在短期内稳定卢比，此后的走势仍将由美元走势决定。

　　注入卢比流动性

　　在外汇干预的同时，印度央行同时担心干预导致印度金融体系中出现卢比流动性短缺。截至2月11日，银行系统的流动资金短缺增至约2万亿卢比（230亿美元），而去年11月时流动资金还有约3万亿卢比盈余。交易员称，印度央行抛售巨额美元税收外流是导致这一情况的主要原因。

　　为此，周三，印度央行通过隔夜可变利率回购（VRR）的形式，向市场注入2.50万亿卢比（288.5亿美元），录得该行一年多来最大单日注资规模。银行认购了拍卖中的1.94万亿卢比。此前，印度央行还将本周的债券购买计划规模增加一倍，至4000亿卢比。

　　澳新银行研究院的经济学家尼姆（Dhiraj Nim）表示：“印度央行为了使得降息效果能够有效传导，势必需要确保本国金融体系的流动性充足。而由于任何激进的外汇抛售都将削弱这一意图，我认为印度银行后续不太会继续推出大规模外汇干预措施，因为这些措施会不可避免地消耗卢比流动性。无论如何，外汇干预规模也需要与货币政策立场保持一致。”