视频|邢自强展望2025资产配置：全球投资者对中国增量政策的期待和关注回升 三大领域投资机遇持续涌现

专题：2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投资机会

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　　1月24日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强就“2025年全球宏观经济如何表现？有哪些思维定势需要打破？”进行解析>>视频直播

　　邢自强表示，尽管我们在探索解决物价循环风险的过程中面临诸多挑战，但市场仍存在积极信号。首先，外资对中国市场的兴趣正在稳步提升。自9月24日以来，全球投资者对中国相关议题的关注度显著增加，无论是在新加坡、香港还是北京、上海举办的国际会议中，关于中国的讨论环节总是座无虚席，甚至过道上都站满了人。这表明全球投资者对中国增量政策的期待和关注正在回升。

　　与此同时，中国决策层对资本市场的重视程度也在不断提高，特别是针对长期投资者入市的政策支持。这些政策旨在为资本市场注入活力，既为普通投资者带来回报，也为新质生产力提供支持，同时在全球地缘政治背景下吸引外资，夯实对中国市场的投资信心。

　　邢自强：2025年不确定性主要来自美国新政府的政策变化  

　　在全球经济层面，2025年的不确定性主要来自美国新政府的政策变化。新政府在对外关税政策、对内财政刺激政策、能源政策和移民政策等方面与过去四年存在较大差异。这些政策的实施可能导致美国经济面临高通胀和高财政赤字的双重压力，进而影响全球经济的稳定性。

　　邢自强：中国出口市场的多元化和国内产业链升级 抵消了关税带来不利影响

　　近年来，中国的厂商纷纷出海，在墨西哥、东南亚等地设立生产基地，进行组装后再出口到欧美国家。中国企业一边将部分中低端产业链转移至海外以规避关税风险，一边在国内推动产业链升级，提升出口产品的附加值，从而抵消关税带来的不利影响。出口市场的多元化和出口产品的精深化，共同帮助中国企业和产业链应对了新一轮贸易摩擦和关税冲击。

　　邢自强：第二轮财政总量刺激 总体财政力度预计将比去年提升2万亿元以上

　　从政策层面来看，市场高度关注12月中央经济工作会议后的新一轮增量政策。决策层在不同场合通过官方发布会和前瞻指引，已经传递出许多政策信号。第二轮刺激政策与第一轮（主要集中在9月底到11月下旬，以地方政府债务置换为核心）有所不同，但也有延续性。

　　第二轮政策的核心是财政总量刺激，特别是对消费的逐步重视。预计表内和表外赤字合计将比2024年扩张约2万亿元人民币，其中包括官方预算赤字率从去年的3%提升至接近4%，增加约1万亿元的预算赤字。此外，地方专项债和特别国债等工具也将发挥作用，总体财政力度预计将比去年提升2万亿元以上。

　　在具体措施方面，可能包括扩大消费品以旧换新的规模（从去年的1500亿元大幅增加），以及增加对中低收入群体的社会保障和福利补贴，总规模可能达到6000亿至7000亿元人民币。这些措施反映了对传统思维定式的突破，尤其是过去财政政策过于谨慎以及过度依赖供给侧投资的路径。

　　邢自强：中国有望在2026年打破低物价循环 进入一个正向循环

　　从长期来看，中国有望在2026年打破低物价循环，进入一个正向循环：企业产品和服务销售顺畅，愿意扩大生产、雇佣员工、增加研发和资本开支；就业机会增加，居民收入预期改善，消费和购房意愿增强。这一过程需要在发展与安全并重的框架下，通过更大力度的经济改革和刺激政策来实现。

　　邢自强：全球投资者对中国增量政策的期待和关注正在回升

　　尽管我们在探索解决物价循环风险的过程中面临诸多挑战，但市场仍存在积极信号。首先，外资对中国市场的兴趣正在稳步提升。自9月24日以来，全球投资者对中国相关议题的关注度显著增加，无论是在新加坡、香港还是北京、上海举办的国际会议中，关于中国的讨论环节总是座无虚席，甚至过道上都站满了人。这表明全球投资者对中国增量政策的期待和关注正在回升。

　　与此同时，中国决策层对资本市场的重视程度也在不断提高，特别是针对长期投资者入市的政策支持。这些政策旨在为资本市场注入活力，既为普通投资者带来回报，也为新质生产力提供支持，同时在全球地缘政治背景下吸引外资，夯实对中国市场的投资信心。

　　邢自强：2025内外部挑战仍存 三大领域投资机遇将持续涌现

　　尽管全球经济形势复杂多变，中国仍处于探索打破低物价循环的过程中，但上述三个方向（人工智能、人形机器人、绿色能源转型）的新质生产力投资机遇正在不断涌现。尽管外部环境充满挑战，中国最应做好的还是自己的事。通过结合改革和刺激手段，释放消费潜力，夯实社会保障福利，打破对房地产道德风险的厌恶，逐步调整行业结构，中国有望在2025年和2026年继续推动新质生产力的发展。

　　邢自强：人工智能、人形机器人和绿色转型等领域 为投资者提供了新的机遇

　　尽管当前经济环境仍面临诸多挑战，但一些积极信号已经显现。外资对中国市场的兴趣正在稳步提升，决策层对资本市场的重视也反映了对经济信心的增强。特别是在人工智能、人形机器人和绿色转型等领域，中国的新质生产力正在落地生根，为投资者提供了新的机遇。

　　邢自强：人工智能革命已进入落地推广阶段 中国可能展现出后发优势

　　人工智能革命已进入落地推广阶段，中国在这一阶段可能展现出后发优势。科技革命通常经历三个阶段：初始阶段主要由设备供应商受益；进入落地推广阶段后，拥有海量数据、丰富应用场景和消费者积极拥抱的经济体将获得后发优势。中国在AI领域结合海量数据（维权）和应用场景，尤其是在普通消费者端的积极应用，正在逐步展现优势。例如，近期关于AI大模型的刷屏消息以及相关科技企业的进展，显示了AI在视频生成和生产力提升方面的潜力。

　　邢自强：中国在人形机器人领域的产业链上下游零部件和规模优势正在显现

　　在AI的加持下，人形机器人正从科幻走向现实，并有望在未来几年迅速铺开。中国在这一领域的产业链上下游零部件和规模优势正在显现，尤其是在成本和性价比方面。发达国家面临人口老龄化和人力成本上升的问题，为人形机器人提供了广阔的潜在市场。关键在于降低成本，使其具备经济可行性。据测算，未来五年全球人形机器人的潜在需求约为800万台，潜在市值约400亿美元，这为相关产业带来了巨大的机会。

　　邢自强：新能源领域将继续成为中国的优势行业“高歌猛进”

　　绿色能源转型。大家可以看到，美国新一届政府对新能源持有不同意见和政策然而，这反而凸显了中国在全球能源转型中的重要角色。在达沃斯会议上，中国决策层重申了对引领全球能源革命和节能减排的坚定承诺。这不仅是责任，也是机遇——欧洲等其他经济体对新能源领域的追求依然强烈。

　　在这个过程中，中国可以借鉴20年前海外车企及其他企业进入中国市场的经验，通过建立合资公司、共享技术等方式实现合作开发。如今，中国新能源领军企业可以将这种模式复制到国际市场，实现双赢。这不仅有助于中国在新能源领域的既有优势继续发展高歌猛进，也为全球经济合作提供了新的思路。